第118章 回味（3 / 3）

  他不是固定收益专家，但他知道这个数字意味著什么：银行已经不太愿意把钱借给其他银行了。
  然后他做了一件更花时间的事。他从sec的公开资料库里下载了雷曼和美林最近一个季度的10-q报告，翻到第三级资產的披露页面。
  雷曼的第三级资產。美林的第三级资產。他把这些数字除以各自的股东权益。
  算出来的比率让他在电脑前坐了一会儿没动。
  他想起了walker说的那句话：“你没办法给一个资產负债表里藏著几百亿黑箱的公司定价。“
  “黑箱“。
  第三级资產就是黑箱。没有市场价格，没有可比交易，估值完全依赖公司內部的模型。这意味著那些数字——帐面上写著的几百亿——可能是真的，也可能只值帐面的一半，甚至更低。外部投资者无从验证。
  古尔斯比不是金融工程师，他没有能力判断那些第三级资產的“真实“价值到底是多少。但他是经济学家，他理解不確定性的代价。当一个关键变量的真实值无法被观测时，市场参与者会自动假设最坏的情况。因为在不確定性面前，悲观是理性的。
  而如果所有人同时选择了悲观.....
  他在凌晨一点左右合上了电脑。
  不是因为研究完了，是因为他发现自己沿著walker今天下午铺好的那条路，一步一步地走到了一个他不太想到达的地方。
  他需要睡一觉。
  但他睡得不好。
  .....
  第二天上午，古尔斯比是在他芝加哥大学办公室里见到欧巴马的。 ↑返回顶部↑